2020-12-11

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黄金价格今年8月突破$2,000美金的重要心理关口，市场中充满看好黄金的声音。但是当时我的看法就是黄金价格上涨速度过快，大概率会出现回调。

根据World Gold Council的数据统计，2020年截止至三季度Q3，黄金整体需求较2019年同期有所下降。

其中可见下图绿色标识的珠宝首饰相关的黄金需求受到疫情影响较往年都有所下滑。但是黄金的ETFs投资受到了市场的关注，出现了较大的涨幅。另一方面，政府主导的黄金购买受到黄金价格上涨的影响，较2019年也出现了缩水。

相对疲软的黄金需求也反应到了今年8月以后出现的金价回调上。当然，2020年整体来讲金价还是出现了20%左右的升幅。

抛开市场因素，理性的从黄金的供给和需求的角度去分析，可以判断出今年金价的上涨一部分是因为黄金产能的下降。受到疫情相关限制令的影响，今年三季度黄金的整体供给和同期相比下降了3%。

随着疫情逐步得到控制，黄金的价格会走向何方呢？

首先，我们从技术面来看，黄金价格在8月以后出现了一波回调，金价在触及50%斐波纳奇回调线时，在US$1,763这个位置出现了一波明显反弹。说明市场对目前的黄金价格有较强的支撑。

那么，在2021年金价的到底能不能再创新高？

我认为观察2021年金价的走势，主要需要从两方面来考量：

1. 黄金本身的供给需求情况

2. 美元的走势

如果避险情绪高涨，大幅的提升了市场对黄金的需求，这会对金价的稳步上升提供支持。但如果黄金产能有所提高，但市场的资金更多的关注风险投资，则会对金价的上涨造成阻碍。

而美元作为黄金的直接竞争对手，如果美元持续稳定上涨，会直接导致金价下调。相反如果美元下跌，则很会在一定程度上对黄金的价格提供一定的支持。

根据这个思路，我在这里我来说一下，我认为可能会导致金价上涨或下跌的一些理由。

金价在2021上涨的理由

一、疫苗很美好，但现实很残酷

近期市场不断收到关于疫苗研发的好消息，而美股也是一波又一波的迎来新的历史高位。但在疫苗实际应用上，其实存在诸多问题。

首先，很多疫苗需要完善的冷链运输和仓储，在实际应用上并不是所有的诊所和医疗机构都可以妥善的保存疫苗，并提供给需要的人群。

其次，疫苗接种的意愿，根据目前可以接触到的信息，可以看到疫苗的接种通常会伴随一定的不良反应。同时，在很多疫情严重的地方，民众对防疫往往不很重视，甚至会认为疫情是不存在的。那么，到底有多少人愿意去接种疫苗？而如果疫苗的接种率过低，或许并不能止住疫情的蔓延。

最后，就算是大多数人都接种疫苗，根据目前的产能，止住疫情的蔓延仍需要6个月左右的时间。

所以，目前市场因为疫苗所带来的乐观情绪，很可能只是昙花一现。当避险情绪回归，这会为金价的上涨提供一定的支持。

二、各种黑天鹅事件，导致避险情绪上升

另一方面，美国大选的结果迟迟难以落地。尽管拜登获得多数的选票，但特朗普的支持者也多认为这次美国大选存在造假。如果，这种情况继续下去，是否会造成美国社会的分裂目前还未曾可知。但是，我们相关的经济刺激政策迟迟难以落地确是会实实在在的影响美国的经济恢复。

加上种种可能出现的变数都很容易对市场造成负面影响，推高市场的负面情绪，从而导致避险情绪上升。

三、各国央行进入负利率，降低黄金持有成本

与此同时，随着各国央行一轮又一轮的经济刺激，我们也真的迎来了负利率时代。12月10日，澳大利亚历史上首次以负收益率发行了5.5亿澳币的国债，收益率为-0.01%。

目前，全球约有三分之一的国债是以负利率出售的，而这已经成为机构投资人最担忧的问题之一了。

这里我们切不谈，负利率会对经济结构产生哪些长远的影响。我们只从黄金的层面来浅谈一二，从投资选择的角度来说，过去我们往往认为黄金不会给投资人带来现金流，还伴随有一定的持有成本（仓储，保险等）。因此，很多机构投资人会优先选择政府债券这类风险低，流动性强的资产作为资产配置的重要组成部分。

在面临负利率和货币贬值的预期下，黄金保值的属性更加凸显。因此如果这一趋势持续，将有利于黄金长期需求的上升。

四、美国更多经济刺激措施将进一步导致美元贬值

美国政府在面临疫情和不断加深的政府债务面前，不得不做出选择。如果要借更多的钱来刺激经济，那么只有两条路可以走，一是从海外融资，另外可以向未来借钱。

从海外融资，必然导致美元回流，带来升息的压力。而升息则会戳破虚假繁荣的窗户纸，这不符合美国的根本利益。

向未来借钱，则会进一步导致美元贬值，推高金价。

当然，市场千变万化，在什么样的情况下金价会在2021年出现下调呢？

假设，拜登上台，可以让疫情迅速控制，美国消费就业市场迅速从2020的阴霾中走出。市场中过量的资金持续推高通货膨胀，甚至导致各国央行货币政策转向。则短期会继续对金价造成压力，可能导致金价的进一步回调。

但是，实际这种情况发生的可能性很小。目前的各方面数据都表现出，疫情对实体经济的影响不会在短短的几个月中反转，大量中小企业正处于危机边缘，依赖着政府的补助。而目前的实体经济基本已经处于一个插管治疗的阶段，欧洲，美国的疫情非但没有任何得到控制的迹象，反而屡创新高。如果这个时候拔管，无疑是釜底抽薪。

所以，或许金价的回调已进入了尾声！

当然，我这里并不是说让大家现在就去买黄金，金融市场中充满风险，没有人可以预测未来市场的走势。

但是，从投资的角度，我们需要思考的并不是怎样让自己去隔绝风险，因为在我们规避掉所有风险的时候，也就失去了所有获利的可能性。

在我们做出投资理财选择的时候，我们需要思考的是如何有效的控制风险。更好的辨别市场中的风险和机会，并且学会怎样更好的分散投资。

我们今天的面对的环境，充满了不确定性。从中美关系，到世界格局，股市投资，甚至到我们的日常生活。在2019年，谁能想到，2020我们基本都是在家办公了大半年？

在这些不确定因素下，我们只要能更好的去配置资产，找到优质的投资机会。在这个时间，我之所以写这篇文章，是希望大家不要局限在传统的资产配置模式下，去关注更多的资产类别。

作为一个投资者，我们需要清醒的认识到，市场中的钱是不会消失的，钱只会越来越多，市场之所以会波动，是因为钱从一个地方流到了另外的一个方。我们只有通过更全面的资产配置才能抓住更多的机会。

如果您有资产配置、税务相关的问题，也可以加我的微信（zygliu84）。

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