刘致屹， 壹禾财富 ，2020-06-27
在上一篇文章里，我们讨论了美股和金融市场中潜在的问题、风险和机会。这周三，美股又出现了单日2%以上的跌幅，周四美联储就修改了沃尔克法则给美国银行业松绑，让美股迅速反弹，周五股价又再次下跌，这也侧面印证了我之前的判断。
7月底美股会面临机构投资人季度仓位调整，市场中的卖盘会进一步加强，股市还有回调风险，但更多的经济刺激政策也会在7月底、8月份逐渐释放出来，支撑美股市场。现在的股票市场里或许还有机会，但是相信未来两三年里市场的波动也会越来越剧烈。想要避险的话，我们就一定要说一说固定收益类投资了。
摘要
1. 为什么要投资固定收益？
2. 固定收益产品有很多种，投资人怎么选？
3. 常见的固定收益类产品和相关收益情况。
1. 为什么要投资固定收益？
选择风险资产还是固定收益投资，就好比爬山，我们是要选最近的路？还是走盘山路？从山下到山上，直线距离肯定是最小的，但爬起来也不是很容易，你是需要有一点训练的，但是如果有盘山路，所有人都能走、最后同样能到山顶，路程长了一点，但是风险小了很多，对自身的要求也没那么高。
金融市场也是一样，风险投资、股票投资收益虽然很高，但是你是需要有一定基础的，一方面是知识储备，另一方面是要有一定的风险承受能力。
单方面追求收益，结果就和我们普通人不带装备、也没有训练就去登山差不多，开始爬爬肯定是可以的，但是想要登顶就没有那么容易了。这里的“顶” 就是我们投资的最终目的。
固定收益投资，通过更长的时间、以更低的风险帮助我们达到同样的目的。
如果我们有充足的时间，固定收益产品不妨是一个很好的选择。尤其是市场不稳定因素比较多的时候，规避风险本身就是一种很好的投资策略。
2. 固定收益产品有很多种，投资人怎么选？
从2016年以来，面向华人的固定收益类基金越来越多，也出现了很多华人自己经营的基金公司。这些基金通常根据投资期限，给投资人提供4%~10%的年化收益。那这些基金到底能不能投呢？有没有风险呢？
基金的风险和基金经理的管理经验，以及底层资产的安全性密切相关。
投资收益和风险是紧密相连的，一般情况下更高的收益也伴随着更高的风险，对于固定收益类投资更是这样。相对底层资产风险越低，相关的收益也会更低。
目前澳洲国债的利息基本是在2%左右的水平，四大银行发行的公司债在4%左右的水平，而地产信贷基金还可以根据债务层级进一步细分，一级抵押的债务利息目前非银行借贷是在7~10%之间，二级抵押借贷一般在12%~16%，过桥贷款的利息就要超过20%了。
不同的债务层级，风险逐级上升：一级债 > 夹层债 > 优先股 > 普通股
作为投资人，需要对基金的底层资产有一定了解。投资的回报一定要和所承担的风险所匹配。之前见到过一些基金经理拿着投资人的钱去投夹层债，赚取了高额的利息，却按照一级抵押的利息支付投资人，投资人承担了更高的风险却没有拿到相应的收益。
（如果想要深入了解地产信贷基金，可以去我的Youtube频道搜索“地产信贷”，我之前做过两期专门讲地产信贷的视频。https://youtu.be/OQ6LrC8GT-E）
这也暴露了资金池类型基金的一个问题 - 底层资产不透明。
一方面，普通投资人很难了解到基金经理投了哪些项目？自己所承担的风险到底有多高？另一方面，由于资金池结构设计问题，也很容易出现资金来源和资金运用期限不匹配的问题。投资人的投资期限可能只有1~2年，甚至是几个月，但是基金经理投资的标的物，资金回笼周期却可能更长。
短期资金长期运用，可以提高收益，但却造成期限错配，很容易出现流动性陷阱，也就是说当投资人想要赎回本金的时候，钱却拿不回来。国内最近爆出“四川信托”6月份多款资金池类产品出现逾期，包括申富129号、锦江69号第一期和申鑫74号等到期的多个信托产品出现逾期，整体缺口30~40亿人民币。好一点的情况是逾期，但是投资人也可能会出现本金损失。
为了降低基金经理管理不善给投资人造成的风险。分散投资是关键！
投资人可以通过分散投资的方式，把钱放在不同的基金中。投资人还可以通过投资不同类别的固定收益类产品来更进一步的分散投资风险，这样不仅可以规避基金经理的风险，也可以规避一些行业风险。
那么，在澳洲都有哪些固定收益类产品呢？
3. 常见的固定收益类产品
目前市场上比较常见的固定收益类产品主要可以分成下面几类：
向开发商提供信贷的开发贷：年化8%左右收益的地产信贷基金，基本属于这类开发贷款。通常基金经理会标榜低借债比（LVR），但借债比的计算方式确是以项目完工价值为基础所算出的，如果项目不能完工，实际资产价值远低于项目完工价值，当开发商出现违约，出售项目无法回笼全部资金，就会给投资人造成损失。此类基金对基金经理的风险管控能力要求较高，相对的所带来的收益也更高。
以民用房地产信贷为主的信贷基金：这类基金抵押物多是已经建好的房产，抵押物质量较开发贷要更优质，相对风险更低，但收益目前基本是在年化4.5%左右的水平。
企业债：投资级BBB以上的企业债，目前可以给投资人带来6%左右年化，企业债是以企业信用发行债务，评级较高的企业一般债券收益率较低，相对评级较低的企业，债券收益率较高。一般基金经理会选择不同评级的企业债做成资产组合，在基金内部帮助投资人分散投资并获取更高的收益。受到最近疫情影响，很多公司都面临现金流的问题，在选择这类基金时，投资人需要格外注意。
政府债：也就是我们常说的国债，目前澳大利亚政府发行的国债收益基本在年化2%左右。因为投资国债很多时候都是通过二级市场交易，而国债的劵值和央行的利息是反相关的走势。过去1年澳洲的国债收益可以达到8%左右主要是因为澳洲央行连续降息，导致已发行的国债升值。但目前利息已经接近于零，如果未来几年中澳洲央行开始加息，那么国债也是可能会给投资人带来本金损失的。当然投资人也可以选择不通过基金经理，直接购买国债并持有到期，避免此类风险。
银行定存：目前银行的定存产品收益在1%左右年化，定存属于银行储蓄，虽然收益较低，但享有澳洲政府提供的储蓄保护，相对更加安全。
除了上述固定收益类产品，投资人还可以根据个人需求选择其他现金流产品：
商业物业基金：这类基金通过持有大型的商业物业，帮助投资人获得租金收入，这类基金虽然不是固定收益类产品，但是也可以为投资提供稳定的现金流，并且本地税务居民在投资此类基金时还可以享有更多的税务优惠。
年金：投资人通过投资年金，也可以获取固定的现金流。年金产品最大的优势在于年金的提供方通常会对投资人提供本金保障。这也是为数不多，可以保本的产品。
上面是对不同类别固定收益产品的简单介绍，不同类别的固收产品还可以进一步细分。壹禾财富通过对澳洲本地各类基金的深度调研，根据投资人的需求，进行资产配置，达到理想的目标，同时减少投资风险。
如果您需要进一步了解不同类别的固定收益产品，请联系我具体咨询。壹禾财富为客户提供税务规划，资产配置等相关服务。
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