26 Nov 2023
近期很多自营养老金在进行年度审计时，均被审计师要求提供书面的投资策略（Investment strategy）。这篇文章帮助大家了解什么是投资策略，以及在制定投资策略中经常遇到的一些问题。
养老金监管法案SIS ACT 1997要求所有的self managed super fund（SMSF）受托人（Trustee）需要“制定、定期审查并付诸实施”他们养老金的投资策略（Investment Strategy）。”
澳大利亚税务局（ATO）有权对未满足投资策略要求的受托人(Trustee)处以罚款，因此对于所有受托人来说，了解如何制定符合ATO标准的投资策略至关重要。
什么是投资策略？
投资策略简单来说就是制定、持有和出售养老金资产的计划。投资策略需要能够帮助养老金成员达成退休目标。
对于如何制定投资策略，目前并没有官方规定的具体格式。理论上，投资策略甚至不必以书面形式存在。但在日常养老金运营中，我们往往需要有一份书面的投资策略，因为养老金每年都需要通过第三方的审计师，完成审计。如果没有书面的投资策略，审计人员（以及澳大利亚税务局）将无法审查、确认相关的养老金是否合规。
这里需要注意的是，投资策略（Investment Strategy）与财务计划（Financial Plan）或财务建议（Statement of Advice）并不相同。财务计划或建议通常是有理财师提供给您的战略和/或产品建议，供您考虑。而投资策略则详细说明了您决定采用的投资计划、资产配置方式（这可能或可能不是基于理财师的建议）。
为什么政府要求自我管理养老金（SMSF）制定投资策略？
政府投资策略的相关规定，适用于所有基金，而不仅仅是SMSF。这些规定是为了确保基金的受托人，认真考虑过基金资金的投资方式，而不是做出轻率或鲁莽的决定，从而更好的保护养老金成员的退休金。
投资策略的相关规则，明确了所有受托人应遵循的行为标准。通常情况下，SMSF的受托人也是该养老金的成员。因此，他们可能会误以为他们在管理着‘自己的钱’。然而，需要明确的是，这笔资金实际上是为了满足养老金成员的利益而存在的，受托人的责任是确保资产的有效管理以支持养老金成员在退休时获得最大的利益。
当成为受托人时，养老金的管理者就必须承担相应的责任，并确保自己可以胜任并有相关投资管理的技能，秉持谨慎和认真的态度管理养老金中的资产。
在投资出现问题时，受托人并不能以经验不足等理由，推脱责任。也不能因为有相关专业人士帮助（例如会计师、理财师）就对养老金疏于管理。
如果养老金由于管理不善导致养老金成员遭受损失，养老金成员可以起诉受托人。虽然SMSF的受托人通常也是养老金的成员，但这并不能确保在未来的某个时刻，尤其是在存在其他纠纷时（如关系破裂），养老金的成员不会相互提起诉讼。然而，若受托人能够证明所做的投资是基于经过认真考虑和清晰传达的投资策略，那么在法律层面上，受托人将获得保护。
养老金的投资策略由谁负责？
投资策略涉及许多方面。作为养老金的受托人（既管理者），决定具体策略、实施它并定期审查是您的责任。当然，您也可以聘请专业人士来协助您完成这一过程。
例如：
您可以聘请持有澳大利亚金融服务许可证（ASFL）的理财师，帮助您制定养老金的投资策略和/或代表养老金进行投资。
您的会计师通常也可以在您制定好投资策略后，协助您记录该策略，定期比较该策略与养老金实际投资的情况，并记录您对策略的审查。
投资策略至少应该包括那些内容？
法律并未明确规定投资策略应包括那些内容，但受托人在制定投资策略时必须考虑并记录以下六个关键因素：
1. 风险： 根据养老金成员的投资目标和预期、以及现金流需求，评估养老金投资所涉及的风险。
2. 预期回报： 根据养老金成员的投资目标和预期、以及现金流需求，评估养老金投资的预期回报。
3. 资产的配比： 考虑投资的整体组成和配比，如果投资过于集中（例如集中于房产投资），则需要考虑到养老金缺乏分散性可能带来的额外风险和潜在影响。
4. 流动性： 考虑养老金未来现金流的需求，评估投资的流动性。
5. 满足现有和潜在负债的能力： 确保养老金可以满足现有和未来潜在的负债的能力。
6. 保险：受托人是否应该为养老金成员购买个人保险。
以上六点，有助于受托人在制定投资策略时，确保养老金的投资策略在最大程度上满足了养老金成员的利益，并完成了受托人相关的法定义务。
养老金的投资是否必须多样化？
法律并未规定养老金的投资必须要多样化。
养老金监管法案SIS ACT 1997不强制要求SMSF分散投资至多个资产类别，但要求受托人必须要考虑这一因素。
在考虑了所有适当的因素后，可能存在一些情况，您可能最终决定投资于单一资产类别甚至是单一资产（例如房产、商业物业）。在这种情况下，为了证明您已经充分考虑了多样化，您应该承认养老金存在缺乏多样性的风险，并在投资策略中记录 - 为什么您在认识到相关风险后，仍认为相关投资符合养老金成员的利益。
在考虑养老金的资产和其多样化需求时，您应经常思考以下因素：
· 成员的年龄和预期退休日期，
· 成员在面对风险时希望采取的整体方法，
· 成员在SMSF之外拥有的资产，
· 缺乏多样性的潜在风险，
· 养老金投资的预期回报是否足以弥补任何增加的风险，
· 养老金的负债，以及
· 养老金的流动性需求。
这些内容可以帮助受托人，确保投资策略充分考虑了每个养老金成员的个人情况和目标。
在考虑养老金流动性需求时，应该考虑哪些问题？
在制定投资策略时，您需要确保养老金的资产能够产生足够的现金流或可以出售，以满足未来养老金的潜在需求（例如考虑到养老金成员退休后，需要定期从养老金中取款的需要）。
您需要考虑的问题包括：
· 需要多少现金来支付养老金的日常运营费用？
· 如果养老金供款减少或停止（例如由于个人情况的变化导致养老金供款减少），这将如何影响养老金的流动性？
· 养老金成员退休后，需要定期从养老金中取款。养老金的资产是否有足够流动性，以支付所需的最低养老金金额？
· 养老金在成员去世时对付成员持有的养老金。尤其如果法律规定死亡福利必须以一次性支付，而养老金的资产无法变现时应如果应对？例如，在这种情况下，受托人可能决定以实物支付死亡福利（即将养老金资产全部或部分转移到已故受益人名下），而不是用现金支付。
养老金是否必须为成员购买保险？
不需要。您不必强制为会员提供保险。但必须考虑是否需要这样做。在大多数情况下，会员的个人情况将决定是否需要保险，以及是否需要通过SMSF持有相关保险。养老金成员可以通过SMSF持有寿险、终身残障险和收入保护险。
在考虑养老金会员是否需要保险时，您需要考虑以下问题:
· 养老金成员有无任何负债？如有，在去世时，养老金是否有足够的资产用来满足成员的需求。
· 养老金成员如果由于意外或疾病导致无法工作，需要提前支取养老金时，成员或养老金是否有能力满足成员的需求。
是否需要在投资策略中包含目标资产的配置范围？
制定投资策略后，您需要可以证明相应的投资策略已经得到实施。通常，明确的目标资产配置范围可以帮助您证明这一点。这样在养老金年审时，审计人员可以快速、有效的确认养老金投资是否符合投资策略。
在选择资产配置范围时，应确保其足够广泛，以容忍正常市场波动，但又不至于过于宽泛而失去实际意义。通常，将每个资产类别的配置范围设定在0%到100%之间可能不太适当，除非您能解释为何需要如此广泛的范围来实现投资目标。
如果不打算包含资产配置范围，澳大利亚税务局（ATO）要求您在投资策略中详细列出养老金的主要资产，并解释为何投资于这些资产将有助于实现会员的退休目标。
是否有必要在投资策略中包含目标收益率？
并没有强制性的规定，要求投资策略中要包括目标收益率。虽然不是强制性的，但策略应明确包括养老金的投资目标以及达成目标的计划。
一般而言，养老金的投资目标通常以目标收益率的形式表述，比如，“受托人追求在税前和费后，在未来5年中，获得平均至少超过通货膨胀5.5%的投资回报率”。
与包括目标资产配置一样，目标收益率帮助养老金审计人员快速、有效的检查养老金的投资策略是否可以达到养老金的既定目标。
我的投资策略是否需要详细说明我打算进行的具体投资？
只要您明确目标资产配置范围，就无需在策略中详细说明具体的个别投资计划。
然而，如果您投资于较不常见的资产类别（如加密货币、艺术品、黄金等，即属于“其他”资产类别的项目），则需要进一步提供详细的说明，以确保养老金审计人员可以清晰的了解该资产类别的具体情况。
一旦制定了养老金的投资策略，养老金必须按照记录的计划进行投资。投资策略的副本需要提供给养老金的管理员/会计师，以确保审计人员也有一份副本。您同时需要定期审查投资策略，确保其仍然适用于您的养老金，确保养老金的长期投资目标能够实现。
“定期”审查，多久一次？
我们通常采取的方法是确保您至少每年审查一次您的策略（作为签署账户和纳税申报的正常年底流程的一部分），并且在养老金状况发生重大变化时，需要立刻进行审查。例如，当：
· 养老金开始或停止提供养老金，
· 新成员加入养老金或现有成员退出养老金时，
· 进行新的投资类别，
· 养老金的风险配置发生变化，
· 养老金通过有限追索借款（Limited Recourse Borrowing）安排借款，或者
· 外部因素可能会影响养老金实现既定目标时（例如COVID-19、自然灾害）。
定期审查应以受托人决议或会议记录的形式完成，详细说明当前投资策略是否仍然适用或是否进行了更改，然后可以提供给养老金的审计人员。
在养老金偏离其资产配置范围时，是否需要制定新策略？
需要因情况而定。有时，受托人可能会暂时偏离目标资产配置范围，而无意进行长期的更改。在这种情况下，应该承认短期资产配置的偏离，并记录其原因，以及其他相关信息，如监控与正常策略的短期偏离可能的持续时间。
然而，如果更改是长期的，实际上意味着您已选择更改您的投资策略，那么应该将这一变更记录下来。
除了投资策略以外，还需要提供其他投资相关的文件吗？
您需要妥善保存支持每笔投资交易的文件，具体所需文件取决于所进行的投资类型。
自营养老金（SMSF），在某些情况下，可能需要额外准备一份文件，称为“衍生品风险声明”。这种情况相对较少，但如果您的养老金涉及衍生品（如认购/认沽期权）交易，则需要提供这份额外的文件。
如果我自己不知道如何制定投资策略怎么办？
如果您不知道如何撰写投资策略，或不确定您制定的投资策略是否符合税务局要求。您可以考虑咨询专业的会计师或理财师。
壹禾财富是澳洲持牌的金融服务机构，注册金融策划师 - Gavin Liu有超过10年的财富管理经验，并持有注册金融策划师执照（CERTIFIED FINANCIAL PLANNER® ），Gavin在过去10年中参与设立、管理超过1500支自营养老金（SMSF）。
我们可以帮助您了解您的财务目标，并根据您的风险承受能力和投资时间框架提供定制的建议。也客户根据您现有的资产配置，协助您完成投资策略的制定和定期审查。
如果您想要进一步了解如何制定投资策略，请联系壹禾财富澳洲持证理财师 Gavin Liu - 0401 709 521。
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