17 Oct 2023
原油价格的波动对经济有显著影响。原油价格上涨既会加剧通货膨胀，又会抑制经济活动，这两种影响在当前的经济环境中极为有害。
在过去几年中，原油价格经历了巨大的变化。随着2020年初疫情的爆发，市场对原油需求的预期急剧下降，布伦特原油价格跌至每桶20美元（所有价格以美元计）。随着经济复苏，原油价格迅速反弹。而俄乌冲突又导致原油价格出现了飙升，但随着供应调整和货币政策收紧，原油价格在2022年下半年又开始回落。
这个时间点，我们不得不思考巴以冲突是否会进一步推高油价？
原油供应和需求
如果要回答这个问题，我们首先要了解影响原油价格波动的因素。
Dr Jonathan Kearns指出: 原油价格不仅受供应方面的事件和因素影响（如俄乌冲突），还受需求方面的动态变化影响。虽然供应冲击可能引发价格波动，但全球原油需求的增长或下降对价格走势有更大的影响。
在过去的十几年中，中国等新兴市场国家的经济增长和工业化进程，对原油需求的增长产生了显著影响。未来1-2年内，全球经济活动的减速（由于货币政策收紧和通货膨胀上升）可能会减少对原油的需求，对原油价格施加下行压力。
巴以冲突是否也会导致油价飙升？
俄乌冲突导致原油价格飙升了20美元/桶以上，那么巴以冲突是否也会导致油价飙升？尽管巴以冲突和俄乌冲突对原油价格的影响可能会有相似之处，但也存在重要的区别。
首先，俄罗斯是全球石油生产的重要国家，占据全球石油产量的12%。当俄乌冲突爆发时，欧美国家对其石油出口实施了重大制裁，因此引发了市场的担忧导致了较大的价格飙升。相比之下，以色列及其周边地区并不是全球主要的石油生产地，因此巴以冲突的爆发对原油供应的直接影响较小。其次，巴以冲突到目前为止，没有导致类似规模的国际制裁。在现阶段也并未对国际原油的供给产生实质性影响。
巴以冲突爆发后，原油价格出现了4美元/桶左右的涨幅。这主要反映了，市场对伊朗被牵涉进巴以冲突事件的担忧。如果伊朗参与到巴以冲突中，可能会导致现有对伊朗的制裁进一步加强，从而造成国际原油供给下降。
伊朗的石油出口从近几年接近为零，到目前恢复到了每日约150万桶左右，在全球整体原油供给中占比较小，因此市场并没有对此过于担忧。
并且，如果伊朗的原油出口下降，有人指出其他中东国家扔拥有多余的原油生产能力，可以弥补伊朗原油的缺口。沙特阿拉伯估计拥有约300万桶/日的多余产能，而阿联酋和伊拉克各有超过100万桶/日的多余产能。
但沙特阿拉伯或其他国家是否愿意增加产量以弥补伊朗原油供应的减少，仍存在着政治和地缘因素的不确定性。此外，石油输出国组织（OPEC）及其合作伙伴（OPEC+）国家也会影响产量调整，这取决于各国之间的关系和合作。这些因素都会对市场产生不确定性，对石油价格产生影响。
中东地区在全球原油市场中具有特殊的地缘政治重要性，因为它是全球原油供应的关键地区。每天约有1700万桶原油和精炼石油制品经过霍尔木兹海峡运输至全球各地。这些原油来自沙特阿拉伯、伊拉克、科威特和阿联酋等中东国家。如果巴以冲突进一步激化，进而引发中东地区更广泛的冲突，则可能对全球原油供应链产生更大的直接影响，尤其是如果冲突涉及到主要的原油出口国。
通过调控美国战略石油储备是否能稳定油价？
另外一个可以短期内影响原油价格的因素来自美国的战略石油储备（Strategic Petroleum Reserve，简称SPR）。SPR是为应对1970年代的石油禁运而建立的，旨在保护美国。
SPR可以在一定程度上影响短期的油价，但其主要目的是应对紧急供应中断，而不是长期油价调控。
当SPR释放储备原油时，它可以增加供应，从而对短期内的供需平衡和油价产生影响。SPR通常用于应对重大的供应中断，如自然灾害或地缘政治紧张局势。然而，SPR的容量相对有限，且其释放是有限度的，因此不能永久性地影响油价。
从2017年到2021年，为应对高油价，SPR的储备规模逐渐减少。在俄乌冲突爆发后油价飙升，美国总统授权于2022年3月进行大规模的SPR储备提取，稳定市场。这表明，美国的SPR储备在国际油价波动和地缘政治事件中可以发挥重要作用，用以缓解短期的供应紧张和价格波动。
长期的油价趋势更受全球供需基本面、地缘政治因素、生产国政策和经济状况等多种因素的影响。油价的长期调控通常需要更广泛和深远的政策干预和市场因素的影响。因此，虽然SPR可以用于应对紧急情况，但它并不是用来长期调控油价的工具。
原油的未来走势如何？
未来如果巴以冲突持续升级，涉及到主要的原油出口国，则可能导致原油价格的进一步上涨。但目前多数分析师认为这种情况不太可能发生。
Dr Jonathan Kearns表示，目前私人分析师以及美国能源信息管理局的预期都表明，原油价格将维持在每桶90美元左右。
这与以色列遭受袭击时原油价格上涨幅度相对较小是一致的（由于原油可以储存，预期未来高价格将导致当前价格上升），以及期货曲线预测未来1-2年内会逐渐下降。
总的来说，鉴于供应的灵活性，在巴以冲突不会蔓延至整个中东地区的前提下，预计原油价格不会大幅上涨，这对通货膨胀和我们都是一个好消息。
原文：https://www.challenger.com.au/about-us/media-centre/retirement-income-research/the-outlook-for-oil
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