经历4次熔断和V型反转,2020年下半年怎么走?热点和风险事件,干货都在这里了

Updated: Jan 14, 2021

刘致屹, 壹禾财富, 2020-06-20


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最近身边的朋友越来越为美国经济的前景感到担忧,股市也因此上下波动,投资者情绪如同过山车一样,忽高忽低。2020年已经过半,是时候坐下来聊聊发生过的这些事情,也讨论一下今年下半场市场的风向。 2020不愧是庚子年,从年初的澳洲大火到新冠疫情,各国封国封城。再到三月的股灾,美股连续4次熔断,4月以后又直接跑出了V性反转,一系列动作一气呵成,年近90的巴菲特都不得不感叹活久见! 相信今年的下半场同样会是高潮不断!今天就和大家聊聊,我认为2020年下面六个月可能出现的一些看点和风险事件:

  1. 11月初的美国大选 - 美国财政部大放水助特朗普连任

  2. 股市暴跌暴涨 - 实体经济和股市全面脱节,过山车行情

  3. 社会矛盾加剧 - 通货膨胀和财富分化加剧

  4. 在2020年下半年如何布局,哪些行业有机会 (干货)?

1. 11月初的美国大选-美国财政部大放水助特朗普连任 今年下半年最重要的事件就是美国大选,美国大选不仅仅是政治事件,更决定美国未来的发展方向和下半年金融市场的走势。 为什么这么说?因为特朗普为了再次当选,很可能在未来几个月里使出手上的一张王牌 - 近1.6万亿美元财政部储蓄账户(TGA)。 什么是财政部储蓄账户TGA (Treasury General Account)?TGA就是美国财政部的银行账户,当美国公民交税,或者美国发行新国债的时候,这些钱都会进到TGA账户中。 2008年以前,美国财政部的银行账户是设立在商业银行,当财政部把钱存到TGA账户和从TGA账户里花钱的时候对市场中的美元供给影响是非常小的。 2008年以后,TGA账户通过SFP(Supplementrary Financing Program)转移到了美联储,而不再使用商业银行,这也让美国财政部可以通过TGA账户中的资金直接影响到市场中的美元供给。当美国财政部TGA账户里资金减少,市场中就会出现更多的热钱,对经济和股市起到刺激作用。 当美国财政部通过发行国债,让市场上流通的美元回流到TGA账户,市场中的美元就会变少,从而导致美元走强,达到减少美元供给的目的。 从上图可以看到,在2008年以前,TGA账户对于美国财政部来说仅仅是一个普通的银行账户,并没有任何经济调控的意义,因此也没有过多的使用,长期维持在50亿美元的水平。 而2008年以后,美国财政部可以通过TGA账户调节市场中美元的供给,有了更实际意义。在奥巴马任内,TGA账户长期在2,000亿美元的水平波动,并在2017年末上升到了3,600亿的水平。 特朗普2017年当选以后在1月25日到3月15日之间,迅速花掉了TGA账户中近3,500亿美元的资金,美股也是连创新高。从2017年到2020年四月以前,TGA账户中的资金量基本徘徊在4,000亿的水平。 但从今年4月开始,TGA账户中的资金迅速从4000亿左右的水平,迅速增加到了1.56万亿美元。 TGA账户的迅速增加,主要原因是美联储在四月以后大量地购买了美国国债,这也为美国财政部后续的经济刺激做好了充足的准备。 那么,最关键的问题来了,美国财政部什么时候会开闸放水? 什么时候这1.56万亿流入到实体经济中? 而这1.56万亿又会以什么样的方式进入市场?会带来什么后果? 其实最近美国财政部主席梅努欽多次被问到,为什么会有这么多的钱在TGA账户放着?这些钱什么时候会被花掉?会怎么被花掉?梅努欽的回复到目前为止一直是“这个钱一定会被花掉”,但什么时候?不好意思,还没定! 如果我们联系上2020年11月的大选,不难想象,这是特朗普拉经济助选的一张王牌。 如果特朗普在大选前支持率不够,这张牌将会在大选前打出来,如果特朗普胜券在握则会在大选结束后再来一波特朗普大牛市。 而根据目前的情况,如果特朗普的支持率持续维持低位,那么这张牌很可能会在8,9月份就被用出来。这也代表着大量的资金可能会在一到三个月的时间内被释放出来。 大家可能对1.56万亿美元没什么概念。 量化宽松三(QE3)的规模上限是850亿美元每月,如果这笔资金在2~3个月内释放到市场中,这将是量化宽松三(QE3)的3~8倍。 而截止于2020年2月中国持有的美债总量一共是1.09万亿,美国财政部可能会在短短几个月的时间内,花光等同于中国几十年积累下来的贸易盈余。 想象一下,这笔巨大的资金,在短短几个月的时间内进入到市场刺激经济。 而特朗普手中拿着这张王牌,估计对11月份大选也是胸有成竹。 2. 股市暴跌暴涨 - 实体经济和股市全面脱节,过山车行情 聊完特朗普的选情,我们再说说股市。前有美联储保驾护航,后面还有美国财政部的王炸,估计大选前后美股应该整体还是向好的,甚至可能创新高。这主要是因为,不管是美联储,还是美国财政部放出来的钱最后大部分都去了金融市场,美股想不涨都难。 但是不要以为,现在投美股就是稳赚不赔了? 首先,美国如果这样持续大水漫灌,肯定会对美元造成下跌压力。 就算我们100块的投资涨了20%,但是如果货币贬值了20%,最后就只剩下了96块钱,还要倒贴了4块钱。 在澳洲投资美股,不仅仅要考虑资产增值的问题,还要考虑汇率风险。 如果我们回顾2008年以后几轮量化宽松下来的结果,美元兑澳元汇率09年的0.64涨到了11年的1.04,两年的时间贬值超过33%。现在的放水力度远远大于2008年,而美元指数的波动也可能被放大。 其次,美股虽然可能出现暴涨,但是未来2-3个月依然可能出现大幅回调。 原因很简单,四月以后的这轮反弹太快,获利盘了结,多头变成了空头,技术回调也属于正常现象。 更何况,今天的股市已经和实体经济完全脱节,靠印钞并不能改善实体经济,上图可见,钱越印越多,经济活动指数却垂直下落。 美联储的一系列操作,导致了实体经济和金融市场的完全脱节。股价在涨,但市盈率却不断走低(上图可见)。 大量的资金无处可去,最终流入股市加剧了市场的波动,让股票投资成为赌徒的天堂。 已经申请破产保护的汽车租赁公司Hertz,能把分文不值的股价从几毛钱炒到5美元每股。 Nikola靠着特斯拉竞争对手的噱头,在没有产品,没卖过一辆车,没有一分钱营收的情况下,股价从5月到现在翻了7倍,市值超过了福特公司。 当市场热情极度高涨的时候,市场中的风险也会慢慢加剧。2020年最好系紧安全带,可能我们还会经历一次V型反转 3. 社会矛盾加剧 - 通货膨胀和财富分化加剧导致 有人形容现在的股市就像风口的猪,风越吹越大,猪也越飞越高;如果风小了、停了,猪就要往下掉了。 美联储的印钞和后续美国财政部会使用的经济刺激,就是这股风。在短期拉动经济,刺激资本市场,但是却进一步地瓦解了经济发展的基础。 金融资产的上涨让有钱人赚的盆满钵满,不用劳动就分得了更多的社会资源。而中产阶级和在社会底层的群体却要为随之而来的物价上升、企业破产买单。 特朗普当选,本身就是因为美国的中产阶级和精英阶级存在着严重的资源分配不公平。社会中下层每天为生计担忧,而精英阶层却赚的盆满钵满。 如果我们追究为什么美国、欧洲会有大规模的游行和打砸抢。为什么一个小小的事件,现在就能掀起全美和欧美国家的一系列游行,有这么强的传播性? 究其原因就是财富两极化,社会矛盾激化所造成的结果。当中产阶级和社会底层的群体,对生活的未来没有任何希望的时候,你还能指望他们干嘛? 而今年三月以来,美联储的资产负债表从4万亿美元在三个月内激增至7.1万亿。加上后续呼之欲出的美国财政部经济刺激,都会进一步加深财富分化,使社会矛盾进一步激化。 更进一步讲,美国财政部在使出1.56万亿美元的经济刺激政策时,无论是通过减税,直升机撒钱或是其他经济刺激措施,这些资金会迅速流入市场。一方面造成股市的上涨,另一方面也可能会造成生活必须品的商品价格上涨。这等同于向利益既得集团输送更多的好处,而中下层普通人生活会越来越窘迫。 这会进一步激化美国国内的社会矛盾,尽管特朗普11月大概率胜选,但他的经济刺激方针,已经为美国社会进一步分裂埋下了伏笔。美国社会矛盾的根本问题是精英阶层拿的太多,中下层普通人的生活越来越困难。 为什么 “I can't breath”,“我不能呼吸”的口号能这么深入人心? 因为这不仅仅是很多少数裔的心声,其实这更是美国中下阶层所有人的心声。 而美国精英阶层是不会承认这一点的,就像当记者问及特朗普:“为什么很多美国的穷人,在疫情之下,不能得到很好的治疗,死亡率远高于富人?” 特朗普的回答是:“我想这就是生活吧。” 如果美国精英阶层不愿意直面问题的关键,而是一味地转嫁矛盾,将矛头指向中国、墨西哥移民和少数裔群体,那么美国的社会矛盾,会进一步演化成国家之间的冲突。 由此也可预见,在未来的一段时间,中美之间的矛盾也会不断激化,中国的移民在海外生活也会在不同程度上受到影响。 4. 在2020年下半年如何布局,哪些行业有机会? 在这样一个大背景下,未来我们需要考虑的不仅仅是财富的保值和增值,也更多的需要为家人的安全和社会的稳定而担忧。 那么从投资的角度,未来几年存在哪些机会呢? 首先,在大放水的背景下,美股的牛市可能还会持续到2022年,期间市场的波动也会越来越剧烈。 上文已经提到,今年下半到2022年期间,股市会是机会和风险共存的。市场波动幅度会进一步被放大。 其次,在大量美元流入市场的情况下,美元大概率进入一个下行周期。 股票市场的泡沫会进一步加速膨胀,而现在的热点主要集中在科技股,这也代表着短时期内科技股会出现更多的机会,而风险也会变的越来越高。不要忘记2000年的互联网泡沫,亚马逊的股价从98年的5美元,迅速上涨至99年的107美元,增值21倍,而在2000年泡沫破裂以后,又跌破了10美元,跌幅达到90%以上,直到2009年亚马逊的股价才从新回到100美元以上,整整用了10年的时间。 这次的泡沫规模不次于2000年的互联网泡沫,相信我们会在很短的时间里见证很多几十倍的资产增值,但最后还是尘归尘土归土。如果你的心脏不够坚强,一旁观望就好。如果入场,一定要适可而止。 我个人比较看好的是,贵金属和原材料相关的行业。 在资产泡沫和央行放水的背景下,贵金属和金矿企业的利润率会大幅上升。 黄金的价格会有进一步的提升。 澳洲资源丰富,加上中国地方政府也不得不在近几年通过房地产行业拉动经济。这都会加大对原材料的需求,因此我看好澳洲的铁矿石。 能源板块,相比石油,我更看好核电领域和铀矿开采企业,铀矿。 好,今天就和大家聊到这里! 大家如果想进一步了解资产配置,寻求理财意见的话,可以联系我。壹禾财富为客户提供税务规划,资产配置等相关服务。 免责声明 文稿包含的信息仅代表作者个人观点,其中的信息并没有考虑到听众自身的投资目标、财务状况和其他特殊需求等情况。每个听众需要在做出投资决定前自行衡量,并就与此演示文稿相关的看法和在此基础上采取的行动寻求独立的专业咨询,而不能仅依靠文稿中的信息。

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