基金经理介绍系列一:5年收益超过300%的科技股基金ARK。

Updated: Apr 6

刘致屹,壹禾财富,2020-07-28


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最近科技股真的很火,澳洲我们一聊科技股说的最多的就是金融科技公司afterpay,但是很少人了解关于市场上的一些科技股基金。今天就给大家聊一只最近很火的科技股基金–Ark


(这里还是要提一句今天讲的内容不是投资建议,只是我的个人观点,大家如果要做出投资决定还是要自己进行调研。)


(上图来源:Adviservoice.com.au Nikko AM)

说起ARK,就要提到它的创始人凯西伍德,她最近媒体的曝光率是非常高的。其中的一个重要原因就是她的Ark基金业绩在过去几年里,远高于美国其他的584支资金管理规模在10亿美元以上的科技类基金。

(上图来源:Bloomberg)

根据Bloomberg今年二月份的文章,ARK创新基金(Ark innovation ETF)过去3年整体收益是165%,领先第二名的Blackrock的科技基金超过40%以上。而对比科技基金排行榜上的后几名,ARK更是给投资人带来了70%额外回报。



(上图来源:Bloomberg)

这张图是对比ARK科技基金和标普500以及纳斯达克指数的走势,蓝色的线是ARK创新基金,白色和灰色分别是标普和纳斯达克指数。从这张图中,我们可以看到ARK创新基金的表现明显超过了美股的大盘,给投资人带来了超额的回报。

凯西伍德在2014年创建的ARK基金,用了短短的几年时间,跑赢大盘,跑赢其他华尔街基金经理,她到底是怎么做到的?

那么,我们或许可以从ARK对特斯拉(Tesla)的投资中找到一些线索。



在2018年的时候,Ark就对特斯拉做出了$700~4000美金每股的估值。而那时特斯拉的股价还徘徊在300美金左右,甚至在2019年跌破200美金每股。



但是,ARK的分析团队认为,特斯拉未来会从一个利润了只有19%的汽车制造商转型为移动服务公司(MaaS - Mobility as a Service),而这可能会让特斯拉的利润上升至80%。


尽管特斯拉在生产制造上遇到了种种困境,但是特斯拉在技术上的优势是毋庸置疑的。2019年特斯拉的科研支出高达13亿美金,而在2020年2月更是发行20亿自动驾驶专项融资。这些无疑让特斯拉成为了电动车行业最有烧钱底气的公司。


而更重要的就是特斯拉在自动驾驶领域有着最强大的数据库和数据收集能力,马路上跑的每一辆特斯拉都在不停的向特斯拉公司提供行驶数据,而随着特斯拉汽车产量的上升,特斯拉的数据收集能力还会得到指数级的增涨。



根据2019年底的报告,特斯拉已经收集超过了20亿英里的行驶数据,相比同期的谷歌自动驾驶才仅仅收集了不到130万英里的数据,连特斯拉的0.1%都不到。强大的数据库会让特斯拉在自动驾驶技术的发展上遥遥领先,也是最有可能率先实现移动即服务(MaaS)转型的车企。



这也是为什么ARK选择了特斯拉,而整个华尔街却错过了。一个传统的分析师很难对特斯拉这样一家公司做出一个合理的估值。用分析福特、丰田的估值模型,来分析特斯拉很容易得出特斯拉股价被高估的结论。


但是ARK团队,对未来汽车行业的发展方向做出了判断。结论是自动驾驶和移动服务(MaaS)是未来的发展趋势,未来人们对汽车的使用方式可能也会发生改变。如果所有的车都配备了自动驾驶技术,那么汽车的使用率就会上升,同时也不再需要今天这么多的汽车了。可能手机APP一呼叫,几分钟内就会有一辆自动驾驶汽车来到我们身边,把我们带到下一个目的地,那这个时候,汽车行业就必须完成从汽车生产制造到移动服务的转型。而移动服务最关键的就是自动驾驶技术,这恰恰是特斯拉的优势所在。



在ARK团队的眼里,特斯拉不仅仅是一个汽车制造企业,更是一个人工智能芯片的设计者,和自动驾驶服务的提供方。那么,未来特斯拉的盈利模式也会变的多种多样,利润空间也会大幅上升,因此得出了和华尔街传统分析师完全相反的结论,而这又恰恰给ARK基金带来了超额的回报。


说到这里,就不得不提一下ARK的投资逻辑和选股策略了。

ARK的投资逻辑

和传统的价值投资不同。Ark的投资逻辑主要是围绕在创新,而且他们会格外关注一下个,会改变行业发展方向的破坏型创新企业。ARK的投资团队相信,市场的动荡会引发变革,而科技就是未来变革的主要驱动力。



(价值投资就是寻找市场中价值被低估的公司,根据公司的营收情况决定这个公司的价值。最具代表性的价值投资人是巴菲特)


ARK团队相信,未来会改变我们日常生活和很多行业的技术发展方向的变革会发生在下面五个领域里:

  • 基因序列,

  • 能源储藏,

  • 机器人,

  • 人工智能,

  • 区块链。



而这五个技术发展方向会彻底改变现有的行业布局,因此在市场中寻找在这五个方面能有所创新的行业领袖,将有机会给我们带来超额的回报。





那与创新相辅相成的就是基于主体分析的投资方式,可传统的价值投资不同,主体分析投资Thematic Investing 是通过对长期趋势的预测,帮助投资人获取市场中结构性的投资机会。


(主体投资 Thematic Investing 是通过对长期趋势的预测,帮助投资人获取市场中结构性的投资机会。)



ARK团队会判断未来某一个或几个行业可能会发生的巨大变革,然后会根据未来的行业发展趋势,投资市场中占有行业优势的企业。以特斯拉为例,ARK团队认为,汽车行业的未来发展方向是自动驾驶和移动即服务(MaaS), 而特斯拉在自动驾驶技术积累上占据明显优势,也最有可能完成这种商业模式转型的企业。因此对投资人而言,特斯拉代表着市场中的结构型机会。

ARK的选股标准

做好投资,不仅需要把钱放在有增长潜力的投资领域,更重要的是ARK的团队可以通过自己的数字模型对科技企业做出合理的估值,并在市场中找到有爆发增长的投资机会。


大家都知道科技公司前期是很烧钱的,所以前期投资这些公司或许不是最好的时机。ARK认为当科技公司的成本开始下降,同时市场需求也在增加的时候,那么,这时候这家科技公司就可能进入他的巅峰时期了,而这时就是投资这家公司的最佳时机。


ARK的团队选股的策略,不是根据传统的价值模型,而是看科技公司是否符合他们的成本和需求模型,同时他们也会看这个科技公司有没有改变行业发展的潜能。



找到一只科技创新公司,很多人都可以做到,但是去建立一个新的科技股估值模型,除了ARK的团队,一般人是很难做到的,他们就是用这个模型打败了其他99%的基金经理。



很多时候,我们作为一个非机构的投资人调研能力是非常有限的,而科技股本身又和传统行业有巨大的差异,很难用简单的估值模型去预估股票的价值。



这个时候,我们不如通过一些专业的基金经理,帮我们做出更好的投资选择。这也是为什么,我决定开始做一个基金经理介绍系列,可以帮助让大家了解更多优质的基金经理。

相关风险

当然投资人还是需要注意,这类基金属于高风险高回报的基金,基金的对市场波动的反应也会更大。


(上图来源:Yahoo finance)

在三月的股灾的时候,ARK这只基金跌幅也达到了40%,高于大盘30%左右的跌幅,但是这只基金在三月底触底之后一路强势反弹,价格从37美金,已经飙升到78.83美金。翻了一倍多,也是远高于大盘的。那这也要归功于ARK团队,当然这也侧面反应出了这只基金相对的波动和风险会更大。



我们在澳洲的朋友如果要投资美股基金呢,还需要考虑汇率风险,做好汇率对冲。不然钱赚到了,但是遇到美元贬值,或者澳币升值都会直接影响到我们的收益。


另外我们也需要注意市场中的风险在逐渐累积,科技股的估值目前已经普遍偏高了。如果想要投资科技股的朋友,不妨等一等,或者分批次投资。



更重要的是每个投资人都需要根据自己和家人的实际需求合理进行资产配置。



如果您有任何问题或对其他话题感兴趣,请在下方留言告诉我。

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