2024年5月29日
近期澳洲企业债券发行更新
奥克兰机场Auckland Airport（A-）正在为潜在的7.5年期高级无担保固定利率债券征集意向认购。初步指导价为掉期/国债+140个基点（参考票面利率：5.67%）。
昆士兰银行（Aaa/AAA）发行了一笔6亿欧元的5年期固定利率有担保欧洲中期票据，定价为掉期利率+42个基点（参考票面利率约为3.30%）。
ETSA Utilities Finance（A-）发行了4.95亿美元的高级无担保债券，分为两部分；3年期2.45亿美元的固定利率债券定价为掉期/国债+95个基点（票面利率：5.11%）；8.5年期的固定利率债券定价为掉期/国债+130个基点（票面利率：5.63%）。
澳大利亚国民银行（Aa2/AA-/AA-）正在为一笔15NC10二级资本固定利率债券征集意向认购。初步指导价为掉期/国债+210个基点（参考票面利率：6.47%）。预计投资者需求强劲。去年其他四大银行类似的交易也受到市场的热烈欢迎，每笔交易的发行规模在10亿至17.5亿美元之间。
Peet（未评级）发行了7500万美元的高级无担保固定利率债券，定价为掉期/国债+424个基点（票面利率：8.50%）。新资金认购订单超过1.2亿美元，交换要约接受率超过80%。
穆迪上调澳大利亚联邦银行评级
在完成审查后，穆迪于2024年5月27日上调了澳大利亚联邦银行（CBA）的信用评级。简言之，穆迪现在对CBA的监管资本（第2级资本和隐含的第1级附属资本）评级比同业（澳新银行（ANZ）、澳大利亚国民银行（NAB）和西太平洋银行（WBC））高出一级。相比之下，标准普尔和惠誉对四大银行的评级相同，因此CBA的新第2级资本和可能的第1级附属资本发行在定价上优势可能有限。
关键变化如下：
CBA的调整基准信用评估（BCA）从a2上调至a1，比同业（a2）高出一级。根据穆迪的说法，“CBA评级上调反映了其强劲的财务指标，这些指标在其国内同业中始终表现优异或位于高端。特别是，CBA的资产回报率（ROA）在澳大利亚四大银行中最高，并且历史上波动较小。”在我们看来，BCA的上调也意味着CBA的隐含第1级附属资本评级比ANZ、NAB和WBC高出一级。
CBA的第2级资本票据评级从Baa1上调至A2，随着BCA的上调，比同业（A3）高出一级。
CBA的高级无担保债务评级从Aa3上调至Aa2，与同业持平。这次上调反映了穆迪于2024年3月5日更新并应用于其他银行的高级损失给付（LGF）方法。
惠誉上调五大银行评级
2024年5月27日，惠誉评级将五大银行的高级无担保评级上调了一个级别。此次上调是由于增加了吸收损失资本（第2级资本Tier 2、附属第1级资本AT1和普通股一级资本CET1），以及实施了澳大利亚审慎监管局（APRA）出台相关的规划框架有关。
三大主要评级机构中的两家在过去几个月内上调了澳洲五大银行的评级，这可能对相关银行债的定价产生正向影响，然而当日五大银行的高级无担保债券交易价格变化不大。
关键变化如下：
四大银行的高级无担保评级从A+上调至AA-。惠誉对四大银行的高级无担保评级现在相当于标准普尔的评级，比穆迪的评级低一级。
麦格理银行（MBL）的评级从A上调至A+。惠誉的评级现在与标准普尔的评级相当，比穆迪的评级低两级。
此次上调是继穆迪于2024年3月6日将ANZ、NAB和WBC的评级从Aa3上调至Aa2，以及将MBL的评级从A1上调至Aa2之后进行的。
Nufarm 2024年上半年业绩—信用评级负面
Nufarm在2024年上半年的业绩在艰难的行业条件下表现尚可，但明显弱于2023财年和2022财年。由于上一期需求疲软的情况持续，该结果预期将不理想，导致集团在价格下降的市场中削减库存。集团收入为18亿澳元，基础利润（uNPAT）为5100万澳元，分别比2023年上半年下降了10%和64%。
本半年的较弱收益对集团的杠杆和覆盖率指标造成了压力。净杠杆比率（包括租赁负债的净债务/ uEBITDA）从2023年上半年的2.4倍上升到3.6倍，比目标1.5-2.0倍的下限高出2.1倍。此外，净债务增加到12亿澳元，高于去年同期的10亿澳元，进一步加剧了杠杆指标的恶化。
这次业绩表现较弱主要反映了市场需求疲软和价格下跌对Nufarm的影响，使得公司的财务杠杆和债务覆盖能力受到更大压力。
标普下调昆士兰银行BOQ展望
2024年5月27日，标准普尔将昆士兰银行（ASX: BOQ）的展望从稳定调整为负面，反映了其对该银行过去12个月经营业绩和贷款增长低于同行的看法。评级机构认为，如果BOQ的简化计划和技术升级投资未能实现预期的成本节约，BOQ的经营业绩弱点可能会成为结构性问题。
这在很大程度上与我们在BOQ 2024年上半年业绩报告中的观点一致，特别是针对其2026财年的成本收入比和股本回报率（ROE）目标：“我们继续认为这些目标过于乐观，2024年上半年业绩肯定没有增加我们对其实现的信心。如果要实现这些目标，很多事情必须顺利进行。
规模在银行业中至关重要，我们继续认为，未来澳洲银行业合并联合的趋势将进一步显现，大银行将比单独运作的区域银行更可能实现更好的成本收入比和盈利能力。
Lendlease退出国际业务并计提减值
5月27日，Lendlease宣布将退出国际建筑业务，今后其开发和建筑业务将专注于澳大利亚。为此，Lendlease预计在2024财年将计提11.50亿至14.75亿澳元（税前）的减值，主要用于冲减与美国和英国建筑业务相关业务。
我们认为这一步骤对集团的长期信用状况是积极的。虽然规模将会下降，但相对于海外市场，澳洲本地市场开发在利润率和法律风险方面更具有优势。
值得参考的是，Lendlease过去曾因政府立法在英国遭受罚款，并且最近不得不为修复建筑缺陷预留2亿澳元，这对集团的盈利造成了不利影响。Lendlease在2019财年至2023财年期间，海外建筑业务的平均EBITDA利润率仅为0.6%，因此，更有效的资本分配将是长期的信用利好。
此次重组将在2024至2028财年释放45亿澳元的资本（12个月内释放28亿澳元），这些资本将用于降低杠杆，并通过5亿澳元的市场回购向股东返还资本。
预计到2026财年底，杠杆率将降至5-15%（目前为22.9%），并通过精简员工和其他成本节约，每年节省1.5亿澳元的成本。
由于海外业务表现不佳，股东们一直要求退出国际建筑和开发业务。在策略更新发布后，Lendlease的股价收盘上涨约8%，表明股东对这一公告感到满意。
Telstra 提供2025财年前期指导并宣布裁员计划
澳大利亚的电信行业目前面临着激烈的竞争和由于通胀环境下客户需求变化带来的重大压力。作为澳大利亚最大的电信公司，Telstra计划在年底前裁员最多2800人，这是今年澳大利亚证券交易所上市公司中规模最大的裁员行动，目的是提高生产力。
这次裁员是Telstra为减少成本和重新制定定价策略而进行的更广泛努力的一部分。此前Telstra试图在2025财年之前减少5亿澳元的成本，现在这一目标已修订为3.5亿澳元，第一波裁员主要针对表现不佳的企业部门。
企业部门占集团收入的三分之一，面临着企业向云服务迁移和国家宽带网络（NBN）在企业互联网领域主导地位带来的重大结构性挑战。
低成本移动/互联网套餐的兴起，其速度与高成本套餐在城市地区相似，导致了激烈的竞争。Telstra宣布将取消刚刚推出不久的与消费者物价指数（CPI）挂钩的移动套餐年度价格调整，这可能是对这种竞争的回应。
在公告中，Telstra还确认了2024财年的基础EBITDA指导为82亿至83亿澳元，并提供了2025财年的早期指导，为84亿至87亿澳元。
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