30 Aug 2023
最近几周，铀股和铀价格都在上涨。这不仅仅是短期现象。
Numerco的铀现货价格指数上周五收于58.25美元，2023年迄今已上涨了19.8%。
与此同时，领先的生产商Cameco的收盘价为46.07加元，这是自2007年以来最高的水平。Cameco在2022年占据全球铀生产的逾11%，使其成为世界第二大生产商。
Indxx North Shore Uranium Mining Index是Betashares Global Uranium ETF (ASX: URNM)寻求跟踪的指数（扣除费用和开支之前），在过去五年中年均回报率为21.3%，超过了大多数主要资产类别和股票市场。
资料来源：Bloomberg，Betashares。截至2023年7月31日。过去的表现并不预示着任何指数或ETF的未来表现。图表显示了Betashares Global Uranium ETF (ASX: URNM)寻求跟踪的指数的表现，已扣除URNM的管理费和成本（0.69%每年），并非URNM的表现。
是什么推动了铀价格上涨？未来影响价格的因素有哪些？
1. 需求稳定上升
核电厂通常通过长期合同购买铀，而不是通过现货市场购买。近年来，由于人们认为供应充足，合同交易量较低。
然而，在2023年上半年，长期合同签订了1.18亿磅（约53,500吨）的铀。根据目前的运营情况，Cameco预计2023年将是十多年来合同交易最大的一年。
2. 供应中断
上个月在西非国家尼日尔发生的政变可能会对全球铀供应造成中断。尼日尔在2022年占全球铀供应的约4.1%。目前尚不清楚这可能会如何影响该国的出口。
哈萨克斯坦和俄罗斯的供应也存在疑问，它们分别在2022年占全球铀矿产的43.4%和5.1%。
乌克兰持续的战争导致许多电力公司考虑来自这些国家的供应安全，正如Canaccord Genuity去年报告所述：“即使没有制裁，我们与市场参与者的讨论表明，西方电力公司正在自我制裁，并努力减少/消除对俄罗斯材料的依赖。”
3. 项目延迟
经营一座矿山是一项复杂的业务。建设新的矿山，甚至是重新启动一座闲置的矿山，都更加复杂。
例如，Cameco的Cigar Lake矿床——世界上品位最高的铀矿——于1981年被发现。该矿山的建设最终于2005年开始，预计在2007年完成。经历了数次延误后，商业生产最终于2015年实现，比计划晚了八年。
最近，Peninsula Energy宣布了其在美国怀俄明州Lance项目重启方面的延误。一家关键的服务提供商终止了与Peninsula的合同，导致他们需要建设额外的基础设施，以便能够在现场完成加工。根据澳交所的公告，Peninsula“正处于Lance项目的生产重启边缘”，但由于他们正在评估重启项目所需的资金、时间和设备，该项目已被延迟了一个未指明的时间。
4. 全球铀库存减少
铀的需求通常超过了开采生产。这可能看起来不太可能，但是矿山生产并不是铀的唯一来源。电力公司的库存可以减少，已使用燃料可以进行再处理，而浓缩设施可以“降低进料量”。
自1945年以来的铀开采供应与需求对比情况
资料来源：OECD-NEA, IAEA, World Nuclear Association. As at nd-2022.
但是，许多这些“次生供应”的来源正在减少。随着可用的次生供应减少，开采供应将需要填补这个缺口。
资料来源：Paladin Energy, UxC Market Outlook, Q2 2023. “Other” includes US Government supplies, MOX and reprocessed fuel.
5. 脱碳化
汽车、炉灶和钢铁生产只是目前由化石燃料驱动的一小部分过程，如果世界要实现其气候目标，这些过程将需要电气化。当然，这将增加对电力的需求。
与此同时，煤炭发电站可能需要退役，进一步复杂化了问题。
核能面临挑战，包括高资本成本、预算超支的历史以及在实施核废料永久储存解决方案方面的挑战。
然而，核能可以提供无二氧化碳的能源，其能够在漫长的寿命内产生可靠的电力，这意味着它可能在未来的脱碳化中发挥重要作用。
6. 核能复兴
根据国际原子能机构的数据，目前有来自17个国家的57座核反应堆正在建设中。拥有最多在建核反应堆的国家是中国（21座）、印度（8座）和土耳其（4座）。
资料来源：IAEA. As at 21 August 2023
作为对比，全球目前有大约440座正在运营的核反应堆。在这57座中，预计有7座将在2023年完工，另外11座将在2024年完工。
然而，不仅仅是在建的新反应堆。一些反应堆的发电能力有所增加，许多反应堆的原计划寿命也得到了延长。
随着更多的反应堆、更高的发电能力和延长的使用寿命，这些都可能导致对铀的需求增加。
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参考资料：Betashares - 6 trends driving uranium higher: 23 August 2023
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