2024年8月6日
上周五（8月2日），美股三大指数出现罕见的集体暴跌。其中，道指暴跌一度超过2.4%，标普500指数盘中跌幅超过2.6%，纳指跌幅更是一度超过3.4%。
周一开盘（8月5日），日本股市就开始继续暴跌！日经225指数、东证指数低开近2%，随后一路走低。日经225指数连续失守34000、33000和32000点，盘中跌幅一度超过13%，最终收跌12.4%，报31506点，已抹去今年以来所有涨幅。日经指数创下史上最大下跌点数，超越1987年10月黑色星期一的纪录。
为什么日本央行此时选择加息，引动全球市场暴跌？美联储降息是否能稳定市场？
为什么日本央行选择加息？
首先从数据层面，日本央行担心日本CPI核心通胀的持续增长，尽管消费数据等宏观经济指标已经显示出经济的疲软，但是日本央行认为通胀有持续上升的可能，所以决定进一步收紧货币政策。
另外，日本银行现在也承认，货币贬值对通胀的上行风险可能比之前预期的更大。日元下跌导致进口商品价格上涨，从而推高国内通胀。同时，也会造成资本外流和金融市场的波动。
从2021年至2024年6月，日元对美元已经下跌超过30%。不仅导致日本国内通胀上升，同时也可能引发进一步的资本外流，对本国的金融市场造成压力，加剧市场波动。（见下图）
美联储降息是否能稳定市场？
当前，许多人认为市场的回调只是暂时性的。在美联储未来可能降息的背景下，市场可能很快会出现反弹。
同时市场对美联储在9月降息的预期迅速升温，发稿前，市场对美联储9月降息0.50%的概率以上升至85%。甚至有报道称，美联储可能会紧急降息。
如果美联储此时采取紧急降息措施，将可能是一个严重的决策失误。降息会导致日元升值，进一步推动资金回流日本，反而增加市场的抛售压力。这种做法会让人们对市场前景失去信心，更加认为经济衰退不可避免。
因此，目前美联储更有可能继续观望，同时通过金融工具保持市场流动性充裕。
市场对美联储9月降息预期
目标利率 (BPS) | 概率 (%) | 现在* | 8月5日 | 7月31日 |
450-475 | 0.0% | 0.0% | 0.5% | 0.0% |
475-500 | 76.5% | 85.0% | 13.2% | 5.5% |
500-525 | 23.5% | 15.0% | 86.3% | 72.2% |
525-550 (当前) | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 22.3% |
数据截止至2024年8月6日 04:37:13 CT
美国私募债市场和高收益债的隐患
我们目前看到的是泡沫的破裂，而利差交易的反转只是一个导火索。真正需要关注的问题是美国中层市场的私募债和高收益债。
这些债券过去一直声称没有违约风险和信用风险。许多资金可能通过套利交易从日本流入这些债券中。然而，这些借贷的底层资产却可能存在诸多问题。
日本利差交易反转导致市场波动性上升，如果投资者开始担心这些私募债和高收益债的违约风险，导致高收益债利差扩大，将进一步推高违约风险，推升避险情绪。
目前，我们观察到高收益债的风险溢价仍处于较低水平，大约在3.93%，但风险溢价已经开始上升。我们需要持续关注这一指标。
从基本面和大环境来看，目前市场并不支持持续创新高。AI股的泡沫已经非常明显。从AI技术的应用到形成完整的商业模式并获利，可能还需要至少3到5年的时间，但目前AI股的市盈率已经过高，此时追高并不明智。
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