2024年8月5日
上周五市场出现了非常明显的波动，很多人都想知道到底发生了什么？
我们在 3 月份的文章中提到日本央行结束了长达 8 年的负利率政策，可能会导致日元的利差交易失效，从而引发全球资金的洗牌和流向的改变。
到底什么是套利交易？
这里给大家举一个简单例子，假设我们在日本借到了价值 1000美元的日元，那这个时候我们把它换成美元，去美国购买了 1, 000 美元的美国国债。
如果说美国国债的收益率为 4% ，既每年可以获得$40美元的利息回报。假设利息的支出只有1%，不考虑货币的波动，那么扣除成本每年的净利润是 $30 美金。
同时我们发现日元一直呈现一个贬值趋势。例如从 21 年1月到 24 年7月的日元低点，日元整体贬值35%。
这时如果在过去的两年半中，我们借入日元，购买美国国债。期间一共拿到 75 块钱的利息，同时日元贬值 35% 只需要 650 美金就可以清偿所有的日元债务。整体的获利425 美金。
但如果日元开始升值，假设出现 20% 的升值，这时要清偿日元的债务的话，则需要 1, 200 美金，美债的利息收入，不足以磨平日元升值所带来的亏损。而且如果日元继续升值，亏损也会逐渐扩大。
通过套利交易，在日本借钱并投资于海外资产，投资者可以从日元贬值中获利。但这种套利交易在日元升值的情况，具有极高的风险。
日本央行启动加息进程，引动金融市场去杠杆
今年3月，日本央行结束了长达8年的负利率政策，开始加息进程，日元开始上涨。随着日本央行鹰派发言，日元在7月中止跌开始反弹，仅用两周的时间，对美元已上涨了12%。
随着日元升值，美日利差缩小，套利交易趋势已出现明显的反转。
历史经验
回顾历史， 1999 年日元开始快速升值，随后在 2,000 年互联网泡沫爆发。2007 年，日元又一次开始升值，紧接着 2008 年的金融危机爆发。从今年 3 月份开始，日本央行又开始加息，7月 31 号再一次加息。根据日本央行的表态，在 10 月份日本央行还会继续加息，拉升日元，进一步推动整个金融市场的去杠杆化。
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